73家财险公司半年投资成绩单：仅4家综合投资收益率超3%丨南财保险测评（第93期）

21世纪经济报道 见习记者程维妙 记者孙诗卉 实习生陈嘉琪 北京、上海报道

财险公司上半年的投资成绩单，近期随二季度偿付能力报告发布出炉。

据21世纪经济报道记者统计，截至目前发布二季度偿付能力报告的75家非上市财产险公司中，73家披露了上半年综合投资收益率情况，简单算术平均值为1.65%，较去年同比下滑，仅4家综合投资收益率超过3%，与平均值同比上升至4.13%的人身险综合投资收益率表现分化明显。

投资继续承压，与人身险表现分化

具体而言，73家非上市财险公司中，71家综合投资收益率为正，其中有12家综合收益率在0-1%之间，占比约16%；39家综合投资收益率在1%-2%之间，占比约53%；16家险企综合投资收益率在2%-3%之间，占比21%；仅广东能源、汇友相互、永安财险和铁路自保4家上半年的综合投资收益率超过3%，分别为4.92%、4.69%、3.67%、3.1%。融盛财险和中石油专属两家财险公司上半年的综合投资收益率为负，分别为-0.26%、-1.32%。

根据偿付能力报告，大多数公司的收益率为当年累计数，而非年化数值。从同比增速看，超过半数非上市财险公司综合收益率同比下降。

险资投资端整体承压并非今年才开始，近年随着利率水平低位运行以及优质标的稀缺，导致保险公司固定收益类资产新增以及再配置压力持续。

不过值得关注的是，上半年人身险公司综合投资收益率抢眼，与财产险公司表现分化。记者统计的60家非上市人身险公司上半年综合投资收益率均为正，平均值约4.13%，同比有所提高。

8月9日国家金融监管总局发布的今年二季度保险业资金运用情况表也显示，保险公司截至二季度末的年化综合投资收益率为6.91%，其中财产险公司该数值为5.03%，人身险公司为7.09%。从资产配置看，债券仍是大头，财产险公司截至二季度末有37.4%的资金投向债券，占比第一，投资规模同比增长10.68%；人身险公司有48.22%资金投向债券，投资规模同比增速达到23.06%。

低利率周期将长期存在，险企需进一步强化资负联动能力

对于人身险公司综合投资收益率逆势走高，业内人士分析称，有债牛带来的投资浮盈、股市结构性机会带来的收益，也与债券资产重新分类和新旧会计准则转换有关。

此外，财产险与人身险负债久期不同，对应的资金配置期限也不同。一位行业人士对记者表示，寿险负债成本较高且久期较长，例如一家上市险企固收资产端久期为7.9年，负债端久期为14.5年；而财险保单通常只在一年左右，负债端成本相对较低，配置的资产久期也比寿险公司更短，对应的投资收益率与之成正比。还有分析指出，综合投资收益率垫底的多为中小型财产险公司，在规模效益显著的财险业，马太效应正愈发显著。

但也需注意，由于各家机构配置策略、资产结构、资产久期等有所不同，并不能通过单一数值评判一家公司投资表现。例如根据偿付能力报告披露的信息，一家综合投资收益率超过3%的财险公司，二季度加大了定期存款、公司债券配置，减少了投资性房地产和权益投资，投资浮盈环比增加了0.46亿元；但另一家加大定期存款、协议存款配置，减少信托计划投资，无权益投资的公司综合收益率为负值。

行业整体面临的是低利率周期仍将长期存在。在近期保险资管业协会召开的二季度保险资金运用形势分析会上，协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，保险机构应在降本增效的前提下，加强合规性建设和风险管理，强化资负联动能力和精细化管理水平，不断提升资产创设能力、产品创新能力和项目挖掘能力，以时间换空间。

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